Gute Laune zum Jahresende
An den Börsen ist die Stimmung blendend. Die Jahresendrallye läuft. Seit Donald Trump gewählt ist, sprüht die Risikofreude, was sich an den Kryptomärkten zeigt. Über Europa sind die dunklen Wolken dagegen nicht kleiner geworden, obwohl die deutsche Ampel-Regierung aufgegeben hat.
Strategische Einschätzung (Dezember 2024)
In die Strategie fließen mittelfristige Indikatoren ein, deren Veränderungen einen Prognosezeitraum von 6-9 Monaten abdecken. Wir betrachten hierbei die Ebenen Makro (Konjunktur), Risikoradar, Saisonalität sowie Marktbreite / technische Faktoren.
Makro: Die erneute Wahl von Donald Trump zum US-Präsidenten hat die Stimmung an den Aktienmärkten kräftig angehoben. Mehr als 50% der Anleger sind aktuell, gemäß der sentix-Umfrage, kurzfristig positiv gestimmt. An den Kryptomärkten hat die Wahl Trump sogar eine regelrechte Euphorie ausgelöst. Um rund 50% sind die Bitcoin-Kurse in die Höhe geschnellt. Parallel dazu tendierten auch die Technologiewerte an der Nasdaq deutlich stärker.
Auch auf die Konjunkturaussichten hat sich die Wahl ausgewirkt. Für die USA messen wir einen ordentlichen Anstieg sowohl der Lage- als auch der Erwartungswerte. Für die Aktien bedeutet dies aber kaum zusätzlichen Auftrieb, da diese schon sehr viel an Positivem vorweggenommen haben. Für die US-Bondmärkte dagegen wird diese Entwicklung zur Belastung. Denn Zinssenkungsphantasien dürften sich damit weitgehend erledigt haben. Die FED sollte nach ihrer Dezember-Sitzung eher eine abwartende Haltung einnehmen. Eine starke Wirtschaft, die von den Anlegern aufgrund von Trumps positivem "track record" aus der ersten Amtszeit erwartet wird, könnte die Inflation wieder aufleben lassen.
Würden die Zinsen jedoch wieder steigen, wäre dies für die sehr hoch bewerteten US-Aktien, die relativ zu Anleihen schon jetzt überbewertet erscheinen, nur schwer zu verdauen sein.
Anders die Lage in Euroland und vor allem Deutschland. Hier bleiben die sentix-Konjunkturindizes bei einer Rezessionsindikation für Deutschland. Für Euroland steigt die Gefahr einer Rezession, nachdem Frankreich in eine Regierungs- und Staatsschuldenkrise geraten ist. Im Gegensatz zu den USA vermag die Ankündigung von Neuwahlen nach dem überraschenden Ampel-Aus keine Impulse setzen. Die Anleger zweifeln, dass eine neue Regierung eine nachhaltig wirtschaftsfreundlichere Politik einleiten wird. Zudem droht ein monatelanger Stillstand.
Hierzulande gibt es dagegen aus diesem Grund die berechtigte Hoffnung auf eine weitere Lockerung der EZB-Leitzinssätze. Für den Bondmarkt bedeutet dies eine Versteilerung der Zinskurve vom kurzen Ende her. Am langen Ende erwarten wir aus Makrosicht keine wesentlichen Zinsrückgänge.
Einen kräftigen Impuls setzt die Wahl Trumps sowie die unterschiedliche Makrotendenz zwischen den USA und Euroland für den EUR-USD-Wechselkurs. Wir erwarten in den nächsten Monaten eine weitere Aufwertung der US-Valuta, da sowohl die Konjunkturdifferenzen als auch die Zinsdifferenzen für die US-Währung eine Aufwertung in Aussicht stellen.
Ein starker US-Dollar bei stabilen Kurzfrist-Zinssätzen? Da wird es das Gold schwer haben, seinen Aufwärtstrend ungebrochen fortzusetzen. Allerdings bleiben die steigende Inflation sowie der ungebrochene Trend zu hohen Staatsschulden ein wichtiger Plus-Faktor für das gelbe Edelmetall.
Einen vollständigen Report zum sentix Konjunkturindex können Sie hier abrufen
Unsere Gedanken und die aus unserer Sicht prägenden Themen des kommenden Jahres haben wir im sentix Jahresausblick 2025 niedergelegt. Die 100-seitige Publikation mit dem Titel "Trump, die Zweite" kann ab sofort geordert werden.
Im sentix Risikoradar (s. nachfolgende Grafik) sind die erhöhten Risiken, die durch die Stimmungs- und Kursverbesserung vor allem bei US-Aktien entstanden sind, deutlich zu erkennen. Vor allem im Technologie-Sektor, wie auch bei Bitcoins, sind erhebliche Risikofaktoren eingetreten. Aber auch bei deutschen Aktien ist der Markt inzwischen überkauft und die Stimmung gut.
Beim Euro werden zwar Chancen angezeigt, denen steht aber das Makrobild deutlich entgegen. Die Risikolage bei Gold hat sich dagegen weiter abgebaut. Hier verläuft die Konsolidierung erwartungsgemäß sehr geordnet.
Chart: sentix Risikoradar
Unter saisonalen Aspekten stehen die Vorzeichen bei Aktien bis zum Jahresende gut. Sollten die Aktien vor dem Jahresende jedoch nicht auf die Euphorie-Bremse treten, steht direkt zum Jahresbeginn eine Belastung an. Denn die Märkte neigen dazu, sich entgegen dem Verlauf der letzten Handelswochen im Januar zu verhalten. Bei Bonds ist saisonal derzeit nicht viel zu erwarten. Der Jahresstart ist dort meist freundlich. Sehr positiv ist das Saisonmuster im Januar und Februar dagegen für die Edelmetalle. Der US-Dollar ist meist im ersten Quartal fest.
Taktische Signale
Über das Sentiment und den Strategischen Bias erhalten wir kurzfristige Signale für die Märkte. Diese decken einen Prognosezeitraum von 6-12 Wochen ab und werden modell-orientiert bewertet.
Die taktischen Modelle senden deutliche Warnsignale für Aktien. Das Grundvertrauen erodiert seit Wochen. Im Gegenzug ist die Stimmung blendend. Das bedeutet, dass die Zeitdifferenz-Indizes als Saldo beider Indikatoren stark ansteigen. An vielen Märkten ist damit die Verkaufszone erreicht. Ein so hohes Maß an Vorliebe für die kurzfristige Bullentendenz lässt eine nahe Enttäuschung vermuten.
Chart: sentix Zeitdifferenz-Index Aktien Deutschland
Im Bondbereich bleiben die Modelle neutral bzw. negativ. Weder vom Sentiment noch vom Bias gibt es derzeit positive Impulse zu vermelden.
Für EUR-USD und die Edelmetalle dagegen hat sich die Lage (weiter) verbessert. Vor allem das Grundvertrauen spricht für den US-Dollar und auch die Edelmetalle.
Zusammenfassung
Die strategischen und taktischen Signale werden additiv berücksichtigt und ergeben die finale Positionierung, welche sich in den sentix-Fonds wiederfinden.
Vor dem Hintergrund der strategischen und taktischen Datenlage haben wir unsere defensive Aktien-Ausrichtung weiter akzentuiert. Die Quoten bewegen sich inzwischen nahe den untersten Werten, die in den jeweiligen Fondskonzepten vorgesehen sind. Bei Bonds haben wir dennoch nur kleine Quoten. Attraktiver als Bonds erscheinen uns dagegen weiter die Edelmetallmärkte, wo wir in den letzten Wochen nach zwischenzeitlicher Konsolidierung die Positionen bereits wieder erhöht haben. Auch die US-Dollar-Bestände haben wir leicht in unserem Mischfonds erhöht.
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